Свежий выпуск новостей из Южной Кореи от Принца Лимона…

EXTRA SITRO я вчера открыл лонг и шорт по разным монетам и обе оказались в минусе

Винтажные рекламные постеры Porsche #cars@omanko #archives@omanko

Главные новости 29 марта 2025 Количество погибших при землетрясении в Мьянме превысило 1000 Маск продал соцсеть X собственному ИИ-стартапу за $33 млрд Четыре человека погибли и более 20 пострадали в результате российского удара по гостинице в Днепре В Турции заблокировали российский аналог YouTube из-за «финансирования терроризма» Ранившим пять человек в центре Амстердама злоумышленником оказался уроженец Донецкой области Минобороны РФ снова заявило об украинских атаках на объекты энергетики Еще один самолет «Аэрофлота» совершил аварийную посадку из-за поломки в воздухе на The Moscow Times

В канале «Реки» розыгрыш актерских тренингов и вашего любимого лимонада Считаю, лучше подарком может быть только вишня/роза/розовый перец вот в таком объеме #бизнес #сообщество

А это не кафе, а целый пивной отель в Китае.

В каждом номере есть дополнительный кран, из которого льется пиво.

Запас напитка пополняется каждый день.

В ЖК «Шервуд» водитель внедорожника выпустил собаку и уехал.

Это уже не первый случай в квартале.

Видео: barnaulgorod

Разумный Щитпостинг Павла Комаровского Стыдное исследование Dalbar про рукожопых инвесторов На своем основном канале я периодически шучу изрекаю истину о том, что самое полезное там – это реклама.

Сегодня я пойду еще дальше, и выпущу рецензию на чужую рекламу!

У Алексея Маркова вышел рекламный пост с референсом на знаменитое исследование Dalbar; и я подумал – это хороший повод, чтобы напомнить вам, почему в приличном обществе ссылаться него всё же не стоит.

Dalbar уже 30 лет ежегодно выпускает исследования о поведении «среднего частного инвестора» на базе данных о доходностях инвестфондов, а также притоков и оттоков средств оттуда.

Вывод там получается неизменный: глупеньковые инвесторы всегда ошибаются в своих наивных попытках угадать «лучшие моменты» для входа и выхода из рынка, и поэтому отстают от индекса.

В последнем их отчете такое отставание за 30 лет вышло на уровне 2,14% годовых; а в былые времена (20-летний промежуток с окончанием в любой из «нулевых» годов 2003–2009) и вообще доходило до 5%+ годовых.

Это исследование очень любят цитировать все апологеты пассивного инвестирования как неопровержимое доказательство губительного влияния маркет-тайминга на результаты обычных инвесторов.

Есть только одна проблемка: исследование Dalbar базируется на совершенно кривой методологии – его авторы буквально не разбираются в самых азах финансовой математики!

Давайте попробуем разобрать на конкретном примере.

Инвестор А (Акакий) в начале 1994 года получил в наследство $100к и сразу вложил их целиком в S&P500.

Так как доходность индекса за последующие 30 лет составила 10,15% годовых (для простоты расчетов здесь и далее будем считать, что эта доходность «капала» равномерно в течение всего срока), к концу 2023 у него на счете было $1,82 млн.

Инвестор Б (Борис) не имел богатую бабушку, но зато он старательно 30 лет пахал на работе и каждый год откладывал из заработанного на брокерский счет (в S&P500) $3,33к.

В итоге за 30 лет он внес на счет ровно $100к, а с учетом полученной доходности индекса итоговая сумма к 2023 году составила $0,62 млн – в три раза меньше, чем у Акакия!

Какую же доходность в % получил наш Борис?

На самом деле, ровно такую же, как и Акакий – 10,15% годовых (можете сами проверить в Excel через функцию IRR ).

Ведь Борис не пытался заниматься маркет-таймингом – все свои свободные деньги он сразу же инвестировал в рынок акций, просто они у него в среднем в два раза меньше времени работали, чем у А.

Инвестор В (Василий) делал ровно всё то же самое, что и Борис.

Но для расчета своей доходности он нанял спецов из Dalbar.

Те посчитали так: всего Вася внес денег на 100к и в итоге приумножил их до 620к – это 520% совокупной доходности.

Если размазать 520% на 30 лет по правилу сложного процента (берем корень 1/30 степени) – то это выходит 6,3% годовых.

Лопушок, ты Васенька, отставал от индекса аж на 3,85% в год!!

Заметили, в чем тут обман?

Васю посчитали так, будто бы все $100к у него были на руках с самого начала, а он их решил засунуть под матрас (с нулевой доходностью) и инвестировать в рынок равномерно в течение 30 лет.

То есть, по сути, Василия чудики из Далбар упрекают в том, что он недальновидно не инвестировал деньги, которые еще даже не заработал (и поэтому якобы «отстал от индекса»)!

Более детальное описание косяка в методологии Dalbar можно прочитать вот здесь.

Отдельный кек там – это приведенный в конце ответ на критику от гендира этого самого Далбара, который пропитан ядом чуть менее, чем полностью.

Ну, их можно понять – в конце концов, их бизнес ведь заключается в том, чтобы продавать свои отчеты по $2500 инвестсоветникам.

А те с помощью «статистики» оттуда убеждают американских инвесторов ни в коем случае не заниматься инвестициями самостоятельно, ведь обычные инвесторы всегда отстают от рынка… P.S.

В моем примере отставание инвестора В на 3,85% не совсем соответствует далбаровским 2,15% – в основном это эффект упрощенных допущений о равномерности доходности индекса и пополнений счета инвестором.

Вообще, если уж опираться на данные об отрицательных эффектах маркет-тайминга – лучше ссылаться на Mind the Gap от Morningstar .